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  • 2018.03.20 交易所ABS盯上“獨角獸” 反向保理成供應鏈金融證券化主力

    發布者:admin   發布時間:2018-03-20 14:03:17   點擊:279次

    3月19日,中信證券—滴滴資產支持專項計劃取得了上交所無異議函,獲批儲架發行額度為100億元,首期擬發行規模3億元。這是繼今年3月以來,“小米”首單新經濟企業供應鏈金融ABS(資產支持證券化)、“螞蟻”首單互聯網電商供應鏈金融ABS之后,上交所火速批準的又一單支持交通出行領域的供應鏈金融ABS產品。

    值得注意的是,接連的獨角獸交易所ABS獲批背后,底層資產的主力類型已經開始變化。

    數據顯示,自2014年開始,受政策鼓勵的影響,資產證券化產品尤其交易所企業ABS業務呈現爆發式增長,基礎資產類型日益豐富。前兩年,互聯網供應鏈ABS基礎資產以小額貸款為主,但現在保理已逐漸成為主力類型,它的好處在于可以實現供應鏈條上的雙贏,助力下游中小企業融資。2017年發行的供應鏈金融保理ABS產品中,應用反向保理模式的有18單,共計融資218.14億元,占保理ABS總發行額近半。

    保理債權ABS興起

    此次螞蟻金服旗下商業保理公司作為原始權益人發起的ABS項目,以受讓上游供應商對天貓商城和阿里生態中入駐的合格商戶應收賬款進行資產證券化,發行規模20億元。官方數據顯示,截至2018年2月底,天貓商城和阿里生態開展保理業務商戶已超過250家,上游中小供應商數量近1500家。百草味是受益者之一。

    該公司向記者講述了這樣一個故事:臨安某加工廠是一家有20年歷史的加工廠,也是百草味最早開始合作的供應商之一。隨著百草味的快速發展,該加工廠生意也越來越好,但融資一直是其最頭痛的問題。該加工廠的主要原材料夏威夷果,需要從國外進口,因公司無進口資質,只能向國際貿易公司拿貨,拿貨環節一般都是先付訂金,貨到港口后付尾款,而在加工完成后才能銷售給百草味,因此會產生一定的收款賬期,資金壓力較大。此外,堅果銷售淡旺季明顯,9月進入旺季后,資金需求成倍增加。

    由于該加工廠固定資產規模較小,傳統的銀行融資方式,一般需要與周邊加工廠聯保,風險較大、融資額度較小且無法根據銷售淡旺季靈活調整額度,難以滿足其需求。極端情況下資金需求大時,只能進行民間拆借,年利率可能高達20%以上。

    自從使用商融保理產品后,該加工廠對百草味的賬期縮短至原來的三分之一,融資年利率約為8.5%,且可以隨借隨還,使用靈活方便,極大地盤活了應收賬款,緩解了其資金壓力。

    福建一家不愿透露名字的租賃公司也表示,它是滴滴平臺上業務鏈條中的合作伙伴, 但融資也一直是該公司最頭疼的問題。因為該公司主要是從事汽車租賃、車輛管理等重資產業務,在資金方面的壓力比較大。由于該公司的成立時間剛滿3年,銀行融資很困難,之前融資甚至需要拿房產作抵押貸款擔保。融資綜合成本超過15%,額度也遠遠無法滿足其業務快速發展的需求。

    隨著滴滴新型供應鏈金融資產支持證券(ABS)的推出,該公司將無需再用房產作為抵押,而是依靠公司合法持有的租金權益獲得融資,其融資成本遠低于之前,同時,也有效的盤活了該公司的存量資產,大大的緩解了其業務快速增長帶來的資金壓力。

    小米旗下重慶小米商業保理有限公司也首次發行100億元供應鏈金融ABS,并獲上交所無異議函通過。從公開資料來看,和上述螞蟻金服產品模式類似,該產品也是在以小米上游供應商為核心的應收賬款資產證券化基礎上、圍繞核心企業小米的企業信用反向衍生的保理債權ABS,發行方式上,儲架式發行因避險、靈活成為這類互聯網企業的首選。

    中信證券研究團隊認為,互聯網保理債權ABS產品從產品架構來看,具備互聯網金融成本低、效率高、發展快的優勢,并能結合供應鏈金融貿易自償性和大數據風控模式,減少管理弱、風險大的劣勢,提高資產池質量,“預計會形成互聯網電商為核心企業、儲架發行為首選方式、區塊鏈技術做技術支持的三足鼎立布局。”

    元立方金服研究員認為,與供應鏈金融的一般特征一樣,反向保理也是圍繞供應鏈的核心企業,由于掌握了產業鏈或價值鏈的核心價值,在上下游交易中處于談判的優勢地位。此外,核心企業的財務狀況突出、資信水平普遍較高,在融資市場具有更高的信用等級,是各家銀行爭奪的優質客戶。

    鋪路“獨角獸”回歸?

    無論是“小米”“螞蟻”還是“滴滴”,不難發現,它們的共性除了同屬于關系社會民生的新經濟領域,還有就是公眾目前普遍認同的“獨角獸”企業。

    近段時間,關于支持“獨角獸”登陸、回歸A股的消息不絕于耳,全國兩會上,也受到了代表委員們的廣泛熱議。就此,全國政協委員、證監會副主席姜洋還曾形象地表示,我們只負責把路修好,愿不愿意開車是市場的事,我們的任務就是修路。

    上交所日前坦言,目前,已形成了一套以服務“BATJ”類企業、“獨角獸”企業為對象的服務方案,多措并舉。其中就包括梳理優質創新企業名單,走訪調研,專項小組重點跟蹤服務;通過“股、債、訓”聯動,為優質新企業提供股權融資、債權融資和企業培訓綜合服務;讓服務走進企業,切實解決企業對接資本市場過程中的具體問題;與國家相關部委、地方政府相關部門、高新園區、重點券商、投資機構建立合作機制,全方位提升上交所服務企業能力。

    2018年2月28日,三六零安全科技在上交所正式舉辦重組更名上市儀式,3月2日,小米公司供應鏈金融資產支持證券100億元儲架發行獲得上交所無異議函,3月8日,富士康工業互聯網公司成功過會并擬在上交所上市,都是上交所發揮其全方位服務優勢,支持優質創新企業上市融資的標志性事件。

    日前,市場盛傳阿里巴巴正在研究制定A股上市的計劃,最快可能于今年夏天在A股上市。有投行人士表示,交易所從其他產品先入手,可以加速吸引“新藍籌”的回歸。

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